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認購期權暴漲 機構樂觀後市-加拉帕格斯巨人蜈蚣

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2月17日A股高開高走,部分認購期權合約暴漲,多合約有翻倍表現。

高杠桿的期權市場同樣演繹了一番大級別行情,多合約有翻倍表現。截至昨日收盤,上證300ETF期權中,滬300ETF購2月4100合約上漲232.97%,滬300ETF購2月4200合約上漲229.63%;上證50ETF期權中,50ETF購2月2950合約漲幅也達到124.04%等。

據中國證券報記者瞭解,多數機構在期權市場的操作思路還是以對沖持有的股票風險為主,因此周一的認購期權大漲時,機構在期權端的獲利並不大。展望未來,業內人士建議主要應利用期權來規避後市風險,激進的投資者可考慮單邊操作博取收益。

東方港灣董事長但斌判斷,隨著疫情負面情緒的消化和疫情的控制,市場將會回到長期向好的趨勢中。疫情對整體經濟的衝擊會隨著疫情的逐步控制而消除。疫情很可能會促使新能源汽車、在線醫療、在線教育等進入集中發展的爆發期,促使整個社會向著更節約更有效率、服務更完善的方向發展。

“對機構而言,是否把握住今天大漲取決於產品的策略類型。”混沌天成資管衍生品投資部餘力分析,如果產品背後的策略是“權益+期權套保”,那麼周一市場大漲會導致股票組合大漲,買認沽期權還是能夠保留上行收益的,這類產品能把握住市場大漲。如果產品背後的策略是“波動率交易”,那麼整個持倉的delta就偏向中性,周一主要收益來源就是某些期權合約的隱含波動率上升,而不是方向上的大漲。

多位業內人士在接受中國證券報記者採訪時表示,對於大機構而言,在這波行情中,期權的操作思路主要還是以對沖為主。方正中期期貨研究員彭博介紹,在這波市場上漲過程中,機構持倉以股票為主,期權主要做空頭持有,起對沖作用,因此周一認購期權大漲,機構在期權端的獲利並不大。相比之下,一些中小投資者有可能在單邊操作中有所斬獲。

彭博則建議,持有股票的投資者可利用期權做保值,這樣不必擔心市場突發大跌。此外,可利用期權投機,看漲的話,可買入牛市價差策略。

部分認購期權合約暴漲在再融資新規落地、央行下調中期借貸便利(MLF)利率等利好因素刺激下,2月17日A股主要指數悉數大漲,上證綜指、深證成指、創業板指漲幅分別高達2.28%、2.98%、3.72%。

“大藍籌指數的前期高點依然可視為一個壓力位,在指數逼近壓力位的反彈途中,持有股票或ETF多頭的投資者可以賣出上方虛值認購期權構成備兌的組合,降低現貨的持倉成本,同時密切關註年線等關鍵支撐位,一旦破位考慮加上買虛值認沽期權作為或有防守。”餘力說。

期權攻守之道從期權市場的多空角力來看,資金對後市持什麼樣的觀點呢?餘力分析,目前期權的持倉量主要集中在平值合約附近。從歷史上看,持倉量與波動率往往具有同步性,如果持倉量越往平值附近集中,那麼市場的波動率往往不會很高;反之如果持倉量集中在兩側的深度虛值期權,那麼波動率往往處於歷史高位。因此,從當前持倉量的情況看,資金對後市波動幅度的預期還是比較有限的。

國投安信期貨期權部行政負責人洪國晟表示,目前國內市場機構運用期權仍以備兌策略為主,預計抓住周一期權市場機會的機構相對較少。

機構依然樂觀中國證券報記者瞭解發現,對於後市,機構人士依舊相對樂觀。展望後市,有銀行理財人士認為,對股票二級市場謹慎看多。受疫情影響,近期股債性價比較高,且A股市場出現難得的價值窪地,建議謹慎增配權益資產;主要風險點在於,後續疫情持續時間及嚴重程度暫無法確定,對經濟的影響還有待衡量,且上周普漲過後A股市場的估值已出現一定程度回升。在股票選擇上,建議配置中小盤、高市盈率、中高市凈率的創業板股票。

未來如何利用期權?機構人士建議仍以對沖操作為主。洪國晟表示,目前市場避險情緒猶存,對於持有股票的投資者來說,可以通過買入虛值認沽期權來規避後市下跌風險。同時,目前期權隱含波動率也處於春節以來的較低水平,購買認沽期權的保險成本相對較低。預期股市大跌的可能性較低的投資者,可以選擇構建熊市價差組合,進一步降低對沖成本。

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责任编辑:孟姜女哭长城的故事
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